¿Qué comprar en bolsa? Ence, Gestamp, Acerinox y Bankinter

MADRID. Tras el complicadísimo 2021, empezamos 2021 entre la esperanza de las vacunas y el desánimo de la enésima ola y la imposición de nuevas medidas restrictivas tanto a la movilidad, como a la economía. Afortunadamente, la decidida actuación de los bancos centrales está permitiendo que los mercados de renta variable salven la situación con resultados mejores de lo esperado. 

La bolsa española ha sido de las peores, por su elevado peso en bancos, empresas relacionadas con el turismo y falta de tecnología el sector ganador de esta pandemia. De 2021 esperamos un año de recuperación e inicio de un nuevo ciclo económico. En ese sentido apostaríamos por empresas relacionadas con el ciclo Ence, Gestamp, Acerinox y Bankinter. En los tres primeros la apuesta por lo cíclico es evidente, la inclusión de Bankinter se basa en el posible crecimiento del crédito en los sectores donde el banco está presente y a la operación de Línea Directa que creemos será muy beneficiosa para los accionistas.

ENCE 

Tras más de un año con el precio de la pasta en Europa en zona de mínimos, parece que algunas empresas lideradas por Suzano (líder del sector) están descontando subidas para los próximos meses. Los 680 € por tonelada son el mínimo de los últimos años y está un 20% por debajo de la media histórica, y casi un 40% de los precios por encima de 1000 que tuvo en 2017. En China hemos visto subidas de un 25% en el mes de diciembre y el mercado europeo debería ir detrás. Por otra parte, la venta parcial de la división de renovables ha puesto en valor una parte del grupo largamente infravalorado. Además, Ence se encuentra inmersa en un importante plan de reducción de costes. La compañía tiene una importante resistencia en los 4€ pero su ruptura dejaría el camino expedito hasta los 5,4€ un potencial de más de un 50%.

GESTAMP 

En 2020 cayó un 7,96% pero en algunos momentos del ejercicio esta caída fue de más de un 50%. La compañía había seguido un fuerte proceso de expansión desde su salida a bolsa y con ello un importante aumento del apalancamiento, esto hizo pensar a los inversores que se podía llegar a un aumento de capital, que ha sido descartado por la empresa. Tras una bajada cercana al 20% estamos viendo los primeros síntomas de recuperación de la demanda en el sector del automóvil, además el mejor subsector ha sido el del vehículo eléctrico donde Gestamp está presente con los contenedores de baterías para varias marcas. Esperamos un buen año del sector del automóvil y con ello la vuelta a los 'números negros'. Si supera los 4,2€ debería dirigirse a los 6€.

ACERINOX

Se espera una mejora de la demanda en Europa par la recuperación del sector de los electrodomésticos, automóvil y construcción. Deberían mejoras lo precios base tras la subida del precio del nickel (casi un 70% desde los mínimos de marzo). La tasa de utilización va mejorando y se acerca al 70%. En EE UU la demanda está fuerte y esperan que la Administración entrante mantenga el acta 232 (aranceles para el acero chino). Esperan una caída del Ebitda del 9% en 2020, aunque no esperan recuperación de la demanda a niveles pre covid hasta principio del próximo año. Tiene un buen dividendo cercano al 4% que pensamos podrá mantener. Técnicamente si supera los 10€ debería dirigirse a los 12€.

BANKINTER

Aunque no creemos mucho en la banca a medio plazo, pensamos que se puede beneficiar de la recuperación del crédito en su segmento de clientela. La mora tras la presentación de resultados se encuentra en mínimos de varios años, y a pesar de ello ha provisionado más de 200 millones para contingencias. El nivel de capitalización es alto y mejorará con la operación de Línea Directa. La operación consiste en la entrega de las acciones de Línea Directa a los accionistas de Bankinter como dividendo en especie. Pensamos que la operación se hará en el primer semestre y será muy beneficiosa para los accionistas actuales del banco.

Ignacio Cantos es director de Inversiones de Renta Variable de ATL Capital