VALÈNCIA. El sector de las energías renovables, y en particular el negocio fotovoltaico, atraviesa un profundo punto de inflexión. El rápido avance de la potencia instalada, la acusada caída de los precios capturados del mercado eléctrico y el desfase con el ritmo de crecimiento de la demanda energética están redefiniendo las reglas de la rentabilidad y la financiación del sector en España.
Para analizar este escenario, la sede de Andersen en Valencia acogió el pasado martes 3 de noviembre de 2026 el desayuno informativo 'Renovables bajo presión: financiación, reestructuración y oportunidades en el nuevo escenario energético', organizado en colaboración con ValenciaPlaza. El debate, moderado por Javier Alfonso, director de Valencia Plaza, reunió a un panel de expertos y directivos de primer nivel del ámbito legal, financiero e industrial.
De la "canibalización" a la sofisticación del mercado
La primera parte del debate abordó la situación del mercado fotovoltaico actual, marcando la diferencia entre una crisis pasajera o un cambio estructural del modelo de negocio. Carlos Mínguez, socio, codirector de la oficina de Valencia de Andersen y coordinador de la práctica ibérica de energía y recursos naturales de la Firma, contextualizó las magnitudes de la implantación energética recordándonos que "estamos en 40 gigas de fotovoltaico y nos quedan 30 gigas para alcanzar los objetivos del PNIEC. Se trata de uno de los objetivos del PNIEC que podemos cumplir en 2030, pero hay mucho tráfico que habrá que ordenar".
Mínguez advirtió de que "se ha culminado una primera fase con unos parámetros que ahora no nos valdrán para la fase que viene" y resumió el cambio de paradigma señalando que el sector debe evolucionar para pasar "del recolector de precios al cosechador que debe cultivar para capturar el mejor precio de mercado".
Por su parte, Marcos J. Lacruz, presidente de Avaesen, remarcó que la fotovoltaica ha cumplido con bajar los costes energéticos, pero admitió el momento de saturación: "Toda esta energía que baja los precios a cero llega a un momento de cierta canibalización y los proyectos salen del momento de rentabilidad". Pese a ello, enfatizó que "estamos en un momento de canibalizarse a sí misma, pero también de oportunidad", destacando el papel que puede jugar la tecnología para ofrecer control de tensión, estabilidad y una red más resistente ante episodios de apagón.
Desde el análisis crítico del ritmo de instalación, Ander Muelas, presidente de Endurance Motive, señaló las causas del exceso de capacidad instalada en los últimos años: "Ha habido tres años donde se ha instalado más de lo que tendría que haberse instalado. Y hoy hay urgencias por estos tres últimos años donde ya se hablaba de la canibalización pero no se paraba". Para Muelas, "la salvación son las baterías es un titular demasiado simple para todo lo que queda", añadiendo que "necesitamos también una interconexión con Francia, es fundamental para que la olla a presión baje".
Por su parte, Óscar Palomares, director de Energías Renovables en Grupo Atitlan, enfatizó la necesidad de una gestión comercial mucho más activa: "Hemos pasado de un sistema que veníamos desarrollando y construyendo de una forma relativamente pasiva a tener que empezar a mirar esa transformación en la medida que esa venta de energía se haga de manera proactiva". En esta misma línea, Rubén Martínez, director de Project Finance de Energía de Banco Sabadell, subrayó que "la fotovoltaica no ha dejado de ser competitiva; también entra en juego la gestión de ingresos, la flexibilidad operativa y la tecnología".
La demanda energética, el hidrógeno y el impulso eólico
Ante la necesidad de acoplar la oferta de energía a la demanda, Carlos Sanz, COO de Matteco (empresa de Zubi Group), puso el foco en las tecnologías limpias y el almacenamiento a través del hidrógeno: "Hemos demostrado fuera de Europa que podemos reducir hasta un 35% el coste de producción de hidrógeno. La curva de precios es una oportunidad de país excelente pese a ser una tormenta perfecta para el sector". Sanz instó a acelerar los procesos: "Se dan todos los factores para convertirnos en referentes de tecnologías alternativas; baterías, hidrógeno... aprovechémoslo para ser generadores de tecnología y esperemos que esta vez los chinos no nos ganen la partida de nuevo".
Guillermo Roth, director regional de Statkraft en el Mediterráneo, hizo hincapié en las distorsiones que percibe la industria y el ciudadano por la volatilidad horaria: "Tenemos horas de precios muy bajos y otras de precios muy altos. Los ciudadanos están viendo que la industria produce 24/7. Tenemos una mayoría de horas con precios criminales, no olvidemos eso tampoco".
Respecto a las alternativas energéticas y las trabas regionales, Carlos Mínguez llamó la atención sobre el estancamiento eólico en la Comunitat Valenciana: "El último desarrollo eólico fue en 2010... ¿Por qué hay eólica al otro lado del Maestrazgo y aquí no?". A este respecto, Marcos J. Lacruz confirmó que "la Comunitat Valenciana también está muy retrasada respecto a sus propios objetivos".
Asimismo, José Ramón Gual, director financiero de Mapfre en Valencia y Castellón, apuntó al potencial de otros vectores en la transición: "El biometano tiene también el problema de cierta oposición social, quizás por falta de pedagogía, pero podríamos introducirlo como un mix en empresas como las esmalteras".
Viabilidad de los proyectos, bancabilidad y reestructuraciones
El impacto de los precios en la estructura crediticia de las plantas fue un eje central del panel financiero. Rubén Martínez (Banco Sabadell) aclaró que la situación no afecta por igual a todo el mercado: "Desde la perspectiva de nuestra cartera de financiación vemos que los que sufren más son los pequeños promotores expuestos a los precios de mercado. Pero a pesar de que en Sabadell hemos sido de los primeros en financiar proyectos a mercado, también estamos viendo proyectos con problemas pese a tener PPAs, porque aparecen nuevos contingencias como los curtailments y PPAs que no liquidan por precios negativos".
Martínez añadió sobre las tensiones de deuda que "esto ya lleva desde 2025; lo que hacemos es plantear la posibilidad de apoyar a nuestros clientes y renegociaciones de deuda puntuales". Además, indicó que "hay liquidez bancaria, pero han cambiado los criterios de financiación: se prima mucho más la estabilidad de los ingresos y la calidad de los sponsors".
Sobre el encaje contractual y legal de estos activos, Carmen March, socia del área Corporate y M&A de Andersen, destacó la necesidad de innovar en las fórmulas jurídicas: "Además de los contratos PPAs, que siguen siendo la estrella para garantizar financiación, vemos que se plantea alguna otra fórmula contractual para intentar hacer bancables nuevos proyectos". Martínez coincidió indicando que se están explorando "fórmulas con baterías, derivados financieros sobre el margen de almacenamiento o coberturas sobre precio pico".
Por su parte, María Soler Ferrús, socia del área de Reestructuraciones y Situaciones Especiales de Andersen, expuso la realidad de los proyectos inviables: "Si un proyecto no es rentable da igual las vueltas que le des, va a caer. Hay que buscar la forma para que los proyectos que han iniciado puedan tener su transición a la hibridación, pero para aquellos que hay que sacar sí o sí, hay que buscar herramientas jurídicas para intentar salvarlo". Soler apuntó también al interés en el mercado secundario: "Dentro de la oportunidad existe el negocio de compra de activos con dificultades, con la figura del experto que busca inversor y presenta la mejor oferta al juzgado".
José Ramón Gual (Mapfre) aportó la perspectiva del inversor institucional: "El inversor está teniendo voracidad, pero lo que pide el inversor institucional es poderse descorrelacionar del mercado y pide una estabilidad en la generación de flujos".
Oportunidades de futuro: almacenamiento, autoconsumo e hibridación
De cara al horizonte de inversión 2027-2029, la hibridación con almacenamiento y el autoconsumo industrial se imponen como las principales vías de desarrollo.
Guillermo Roth (Statkraft) fue tajante al señalar dónde residen las oportunidades inmediatas: "Baterías". Eso sí, advirtió de la curva de aprendizaje que requiere el sector: "Hay mucho promotor solar que se ha metido a hacer baterías y ese proceso de aprendizaje tiene que llegar". Por contra, Ander Muelas mostró cierta cautela sobre los plazos reales de ejecución de estos proyectos: "Yo creía que 2026 era el año de arranque del almacenamiento y en 2027 la explosión, y sin embargo, por lo que veo, no va a ser el gran año de las baterías en ese sentido. No se den proyectos a corto plazo".
En el plano del autoconsumo industrial, Marcos J. Lacruz resaltó las oportunidades locales: "Hemos establecido que una planta de cinco megavatios puede ahorrar 500.000 euros al año a la industria de la zona. Si le metes batería te conviertes en un suministrador de un polígono industrial". Carlos Mínguez secundó este punto señalando que "el autoconsumo pega fuerte en la industria ante la inseguridad que genera el suministro a través de la red. Tiene pinta de que en el 2027 y sucesivos será un elemento que estará encima de la mesa".
Finalmente, Carmen March (Andersen) recordó la importancia de las soluciones colectivas: "Ligado al autoconsumo industrial, las comunidades energéticas también son muy interesantes; consumidores que comparten instalación. Es una figura que se pondrá en marcha".
