Impulsa su crecimiento global y reduce significativamente las necesidades de financiación de los exportadores de crudo de tales mercados
MADRID. El aumento del precio del petróleo ha sido un edulcorante bienvenido para todos los mercados emergentes. Impulsa su crecimiento global y reduce significativamente las necesidades de financiación de los exportadores de petróleo de los mercados emergentes.
Es difícil conocer los supuestos subyacentes del petróleo para los presupuestos de todos los países emergentes: en Arabia Saudí, es probable que se sitúe en torno a los 50 dólares por barril, y en Qatar, en un nivel inferior. Esto lleva a revisar significativamente a la baja la emisión soberana de la deuda externa (EXD) hasta los 200.000 millones de dólares, ya que los soberanos del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG) suelen representar el 50% de la emisión total.
En cuanto a los diferenciales, la menor emisión y los elevados reembolsos de julio, junto con las resistentes entradas de fondos hasta el momento, ayudarán a los diferenciales de los mercados emergentes antes de Jackson Hole.
En nuestra opinión, estar largos en los países del CCG en grado de inversión es la mejor manera de expresar una visión alcista del petróleo. Son los más sensibles a los precios del petróleo, y casi todos los países del CCG deberían registrar un superávit por cuenta corriente y fiscal con el precio del petróleo a 75 dólares por barril.
Qatar y, en menor medida, Arabia Saudí son países baratos en la curva. Somos prudentes con respecto a Kuwait, mientras que en los bonos de alto rendimiento, Omán debería beneficiarse.
Guillaume Tresca es estratega senior de Mercados Emergentes de Generali Insurance AM