Cambio de estilos para calmar los nervios

Aunque los mercados no tardaron mucho en empezar a recuperarse, es probable que las turbulencias de principios de mes hayan puesto nerviosos a algunos inversores. No sólo porque algunos movimientos de precios (sobre todo de los activos japoneses) fueron de dimensiones históricas, sino también por el panorama inconsistente. Un aumento extremo de la volatilidad de los mercados bursátiles se vio contrarrestado por una reacción relativamente moderada de los precios de los bonos corporativos, mientras que el oro alcanzó nuevos máximos y el petróleo cotizó en un rango relativamente estrecho a pesar del riesgo de escalada en Oriente Medio. Los tenedores de bonos gubernamentales estaban aún más nerviosos. Por un momento, incorporaron en los precios la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) reaccionaría con un recorte de los tipos de interés de 50 puntos básicos en septiembre.

Por supuesto, los inversores están buscando las causas de la corrección del mercado. Tal vez algunos estén empezando a dudar de las previsiones de beneficios. Según Bloomberg, el consenso cree que las empresas del S&P 500 podrían lograr un crecimiento de beneficios de dos dígitos en la segunda mitad del año (en comparación con el año anterior).

Rendimiento relativo de la calidad frente a la volatilidad mínima y del crecimiento frente al valor

Pero no se puede culpar a los inversores por decidir eliminar un poco de riesgo de sus carteras para evitar futuras tensiones antes de que se hayan explicado por completo las causas de la corrección. Por ejemplo, aumentando la diversificación, como volvió a funcionar la clásica diversificación de inversiones: los precios de los bonos subieron cuando las acciones bajaron. Pero las propias carteras de acciones también pueden diversificarse de forma más amplia. No solo aumentando la proporción de acciones defensivas, sino también reduciendo la proporción de acciones tecnológicas, que han dominado los mercados hasta ahora. Lo hicimos en nuestra cartera modelo multiactivo a principios de julio, cuando cambiamos el factor "calidad" por el factor "volatilidad mínima". 

El proveedor de índices MSCI distingue entre siete factores (o estilos de inversión). En los últimos doce meses, el "crecimiento" y la "calidad" han tenido el mejor rendimiento. Sin embargo, están fuertemente dominados por los grandes valores tecnológicos. En el índice de calidad, por ejemplo, los diez valores más grandes representan el 38% de la capitalización bursátil del índice. En cambio, en el índice de volatilidad mínima, esta cifra es de tan solo el 15%. C

Como muestra nuestro gráfico de la semana, el índice de calidad ha superado la volatilidad mínima (Min-Vol) desde noviembre de 2023 (al igual que el crecimiento ha superado al valor), pero después de los máximos bursátiles de principios de julio, Min-Vol pudo desplegar sus fortalezas defensivas. Actualmente no vemos motivos para desviarnos de esta estrategia, ya que esperamos que los mercados sigan nerviosos hasta que se consolide un panorama más claro de la economía estadounidense y de la capacidad del sector de las TI para monetizar el auge de la inteligencia artificial (IA).