El largo y doloroso camino de Credit Suisse

MADRID. Parece que el segundo mayor banco de Suiza, Credit Suisse está en un estado de declive perpetuo. Las acciones cayeron hasta un 3,4% el martes pasado -en el momento de escribir este artículo-, alcanzando un nuevo mínimo histórico y poniéndolo en camino de su mayor racha de pérdidas desde 2011. Las acciones han caído durante 11 días consecutivos, perdiendo hasta un 30%.

Cuando un banco del tamaño de Credit Suisse atraviesa una espiral descendente de este tipo, recuerda a los inversionistas la crisis financiera de 2008, cuando varios bancos colapsaron, desencadenando rescates respaldados por el Estado para salvar el sistema financiero mundial.

¿Se dirige Credit Suisse a un destino similar? A primera vista, no parece el caso. El banco número dos de Suiza tenía unos 1,47 billones de dólares en activos bajo su gestión. También tenía un ratio de capital de primer nivel del 13,5% a 30 de junio, muy por encima del mínimo reglamentario internacional del 8% y del requisito suizo de alrededor del 10%. Su ratio de cobertura de liquidez es uno de los más altos entre los bancos europeos y estadounidenses. Con su suficiente liquidez, el precio mínimo de las acciones de Credit Suisse parece la operación del año. Pero los números no siempre cuentan la historia completa.

Fuente: Investing. Gráfico semanal

El principal problema de Credit Suisse (CS) es su mala reputación, alimentada por un círculo vicioso de desconfianza entre los inversionistas y los clientes ricos. El banco tiene un historial de escándalos y trastornos de gestión que han dañado su posición como uno de los mayores gestores de patrimonio para los ricos del mundo. La lista de errores del prestamista es larga, desde el estallido del año pasado de Archegos Capital Management, los programas de espionaje de ejecutivos y los fraudes de la banca privada.

La semana pasada, la entidad helvética advirtió que perdería unos 1.600 millones de dólares en el cuarto trimestre después de que los clientes empezaran a retirar sus inversiones y depósitos. Entre el 30 de septiembre y el 11 de noviembre, las salidas supusieron alrededor del 6% de sus activos totales de 1,47 billones de dólares, es decir, unos 88.300 millones de dólares.

Modelos de valoración en 'rojo'

Los clientes de su división de gestión de patrimonios -su pan de cada día- retiraron 66,700 millones de dólares del banco. Según sus archivos, el banco suele atraer al menos 30.000 millones de dólares en nuevos activos netos en un año y no ha registrado una salida neta anual desde 2008.

Debido a este empeoramiento de la crisis de confianza, los modelos de valoración de InvestingPro están en rojo, lo que indica que los inversionistas deberían evitar invertir en acciones de CS.

Fuente: InvestingPro

El futuro de CS, el banco que ayudó a posicionar a Suiza como eje de las finanzas internacionales, depende principalmente de la reestructuración que está llevando a cabo su nuevo equipo directivo. El mes pasado, el banco anunció una revisión masiva que incluía la disolución del banco de inversión, la separación de la unidad de asesoramiento y de los mercados de capitales y la reducción de miles de puestos de trabajo. Para pagar la reestructuración, el banco está recaudando 4.000 millones de francos suizos (4.200 millones de dólares) mediante una emisión de derechos y la venta de acciones a inversionistas, entre ellos el Banco Nacional de Arabia Saudita.

Con CS en un profundo agujero, se podría argumentar que sus acciones reflejan estos riesgos dado que cotiza a un 20% de su valor contable tangible o patrimonio neto. En otras palabras, uno puede comprar una acción de Credit Suisse por 20 centavos de dólar, y si el banco tiene éxito en su plan de reestructuración, hay un potencial de subida. Pero como he señalado antes, el riesgo reputacional de CS es demasiado grande, y eso podría acelerar las retiradas si hay más malas noticias en camino. Los analistas de JPMorgan, en una nota reciente, dijeron que "no está fuera de peligro todavía en términos de estabilizar la franquicia."

Conclusión

El analista de Vontobel, Andreas Venditti, en su nota que las masivas salidas netas en la gestión de patrimonios, el negocio principal de CS junto con el banco suizo, son profundamente preocupantes, más aún cuando aún no se han revertido".

Credit Suisse se encuentra en un largo y doloroso camino para revertir su caída y restaurar la confianza de los inversionistas. En estos niveles extremadamente deprimidos, la acción puede tener cierto potencial alcista. Sin embargo, no veo que merezca la pena asumir el riesgo cuando hay muchas oportunidades atractivas disponibles en otros lugares en este mercado bajista.

Haris Anwar es analista senior de Investing.com

Nota: En el momento de escribir este artículo, el autor no posee acciones de Credit Suisse. Las opiniones expresadas en este artículo son únicamente la opinión del autor y no deben tomarse como un consejo de inversión.