Enagás, resultados para sacarla de la cartera

MADRID. Hoy analizamos a una compañía esencial en la gestión de las infraestructuras del país. Enagás se presenta con unos resultados débiles en el primer trimestre pero acompañados de un desempeño que la sitúa en el ecuador de las ganancias del Ibex 35 en lo que va de año.

Enagás ha cerrado el primer trimestre del año con un beneficio neto de 54,6 millones, registrando así un descenso del 21,2% con respecto a lo ganado en el mismo periodo del año pasado. Vamos a excavar en las razones que se esgrimen para justificar esta contracción de los beneficios.

Hoja de resultados floja en 2022 para la gasista que ha logrado disuadir a los analistas de pensar que el valor vaya a implementar un cambio de tendencia en los próximos meses.

Las principales causas que lo explican son:

1. Caída del 7% en los ingresos regulados. El nuevo marco regulatorio de la CNMC para la red de transporte (2021-2026) afecta a los beneficios de esta partida. Los ingresos regulados no se actualizan en función del IPC, por lo que el incremento persistente y disparado que venimos experimentando resulta perjudicial para la cotizada.
2. Disminuye la contribución de las filiales internacionales. Reducción del 23% en los ingresos por esta vía tras concluirse la venta de GNL Quintero.

Resistencia: 18,5€. Primer soporte: 16,36€. Segundo soporte: 15,5€. Análisis con velas diarias. Fuente: Xstation5

Otro punto flaco que merma el balance es el incremento del coste de la deuda de la que dispone actualmente. Un interés del 2,7% para este primer trimestre del año que supone más de un punto de subida con respecto a lo que pagaba en el mismo periodo del 2022. Asimismo la deuda neta alcanzará los 3.700 millones de euros a final de año. 

El beneficio neto proyectado para este año se mueve en la horquilla de los 310-320 millones, lo que supondría otro descenso con respecto al ejercicio previo. En esta previsión se incluyen los 40 millones de plusvalías con los que se cuentan por la venta del Gasoducto Morelos en el segundo trimestre del año.

Dividendo

Una fortaleza ligada a Enagás en los últimos tiempos ha sido el reparto de un nutrido dividendo, el cual se podría ver afectado en este próximo año. Con la actual proyección de resultados se incrementa la estimación de un posible recorte en dividendos para el vigente ejercicio y para el próximo ante un mayor riesgo de incumplimiento de flujos de generación de caja.

En paralelo al 'core business' de la gestión técnica del sistema gasista español, Enagás tiene una alentadora área de explotación con las inversiones a medio y largo plazo relacionadas con el transporte y almacenamiento de hidrógeno. La gasista trabaja conjuntamente en distintos proyectos a lo largo y ancho del territorio nacional junto a Repsol, Cepsa y EDP para construir infraestructuras de hidrógeno verde y desarrollar nuevas plantas industriales de tratamiento de hidrógeno como la de Mallorca. El objetivo está fijado en llegar a los 6GW de capacidad total en 2030.

Adrián Hostaled es analista de XTB