Foto: E.PARRA/EPMURCIA (EFECOM). Algunas grandes compañías españolas como Banco Santander, BBVA, IAG o Ferrovial han aprovechado las condiciones del mercado en este comienzo de año para amortizar o recomprar parte de su deuda y realizar nuevas emisiones en busca de menores intereses tras las bajadas de los tipos realizadas por el Banco Central Europeo (BCE) el pasado año.
Las perspectivas sobre los tipos de interés han cambiado y ahora se espera un menor recorte del precio del dinero por parte de los bancos centrales, por lo que existe un incentivo a buscar financiación pagando menores rentabilidades en este inicio de año.
Además, hay otros aspectos que añaden incertidumbre a la marcha de los tipos como las incógnitas en torno a la llegada de Donald Trump a la presidencia de EEUU y sus políticas comerciales inflacionistas, explica Jesús Sáez, responsable de Mercado de Capitales de Deuda para Natixis.
En este contexto, algunas grandes firmas españolas aspiran a recortar con estas operaciones el coste medio de su pasivo, como es el caso de Banco Santander, que anunció el pasado martes cuatro ofertas de recompra de obligaciones en circulación para las que ofrece una prima en efectivo máxima de 1.920 millones de euros (aproximadamente 2.000 millones de dólares) y que, posteriormente, cancelará.
El mismo martes, el grupo IAG, que integra a Iberia y British Airways, lanzó dos ofertas de recompra de bonos con las que quiere comprar en efectivo un importe agregado no superior a los 400 millones de euros.
El holding de aviación "es un buen ejemplo de la recompra de bonos que están acometiendo muchas compañías", explica el analista de Singular Bank Roberto Scholtes, que expone que la compañía generó el año pasado una caja libre de unos 1.800 millones de euros con los que ha pagado dividendos, ha recomprado acciones y bonos y también reducido sus líneas de crédito.
Así, los emisores de deuda subordinada, híbrida o convertible, típicamente bancos, aseguradoras y eléctricas, "están aprovechando las favorables condiciones para refinanciarse, extender vencimientos y cambiar la estructura de sus pasivos, reduciendo los más onerosos", subraya Scholtes.
"La notable caída de las primas de riesgo y la fuerte demanda inversora -estacionalmente mayor en el comienzo del año- abren esta 'ventana de oportunidad' para amortizar las emisiones más caras y sustituirlas por otras que paguen diferenciales menores o con vencimientos más largos", comenta el analista.
BBVA, por ejemplo, acordó el miércoles emitir participaciones preferentes eventualmente convertibles en acciones ordinarias del banco de nueva emisión por un importe de unos 966 millones de euros (1.000 millones de dólares estadounidenses) con vencimiento en 2032.
En términos similares, otra de las grandes firmas españolas como Ferrovial -aunque con sede en Países Bajos- captó en el mercado el jueves, con una emisión de bonos senior, 500 millones de euros a cinco años.
Según Jesús Sáez, los pasados martes y miércoles fueron la segunda y la tercera sesión más activa de la historia para el mercado de emisiones en euros, "con un total de casi 80.000 millones de euros de papel colocado entre diferentes operaciones y distintos sectores y formatos".
"Es normal ver inicios de año con muchas operaciones, aprovechando que la liquidez vuelve a los mercados después de varias semanas desde el cierre" de año, reconoce Sáez, que apunta que el volumen destinado a empresas que cuentan con calificación crediticia de grado de inversión alcanza 105.000 millones de euros en los nueve primeros días de enero.
Otra de las empresas que hecho movimientos para reordenar su deuda en estos últimos días ha sido el grupo de distribución DIA, que aprobó el pasado 27 de diciembre una nueva financiación de 885 millones de euros, con la que canceló de manera "íntegra" y "anticipada" el total de la deuda financiera con la que contaba la sociedad, de hasta 762 millones.
El analista independiente Joaquín Robles asegura que lo que buscan estas empresas es "rebajar el coste medio de la deuda", porque estas compañías llegan de un par de años de subidas de tipos de interés que ya han llegado a "un techo", por lo que, ahora que el precio del dinero está en descenso, las compañías prefieren amortizar y refinanciar ese pasivo.
"Muchas compañías que tienen bastante deuda o que la tienen a precios altos, prefieren amortizarla y refinanciar de nuevo para abaratar esa deuda", subraya Robles, que indica que si estas empresas no esperan más para realizar esta operación es porque el mercado ya descuenta en gran parte un entorno económico estable.
Así, incide en que ante las dudas de hasta dónde puede llegar el proteccionismo de Donald Trump en Estados Unidos y de "cómo eso puede afectar en la confianza global", las empresas refinancian "pequeñas tandas" para notar un ahorro inmediato con estas "buenas operaciones".
